盘和林：美联储加息刺破加密货币泡沫盛宴

盘和林 浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员

近日，算法稳定币暴跌，其中LUNA从5月5日的90美元附近一路下跌到5月12日17时的0.03美元附近，价值基本归零。

“稳定币”为何不稳定？

LUNA和UST是一个算法稳定币组合，和真正的稳定币不同，他们没有资产储备作为发行基础，只是在LUNA超过1美元的时候，将UST转换成LUNA来平抑价格，反之亦然。所以，这些算法稳定币和传统意义上的稳定币不同。比如原来Meta，也就是扎克伯格想要的libra(改名Diem)稳定币，是和一揽子现实世界信用货币挂钩，采取联盟链来互相监督。而LUNA和UST的稳定币只是通过智能合约来平衡两者价格，没有储备就不能稳定币值。因此，当投资人同时抛弃LUNA和UST的时候，两种币的套利模型就不存在了，下跌是同步的。

正因为有这一突出短板，在此之前，LUNA的背后操盘组织LUNA基金会(Luna Foundation Guard)曾尝试通过比特币来为自己背书。2022年3月以来，LUNA基金会曾多次购入比特币，目的就是想要通过比特币挂钩LUNA和UST，重构套利模型。但很显然，这并不能稳定其币值，因为比特币自身的币值也并不稳定。

虚拟货币价格炒作将进入尾声

比特币一向被币圈人士看作“数字黄金”“避险资产”，但在近期的动荡中比特币也是一路暴跌。

比特币信仰的目标是取代美元成为世界货币。但实际上比特币的流通量根本不足以支撑其成为世界货币，其占全球货币流通份额的比例非常微小，最好的情况也是解决一小部分匿名支付的需求，而不会成为主流。所以，比特币一直由投资人信仰支撑。

当美联储进入加息周期的时候，比特币迎来现实考验。因为如果比特币是美元的替代者这一假设成立，比特币应该是一种避险资产。但现实状况是，比特币在美元升值的时候是下跌的状态，且比股市跌得更凶，从中可以看出比特币实际上是风险资产。而一项风险资产是不能作为全球储备、流通货币的，这也使得比特币的世界货币信仰面临崩塌。

货币本质还是需要有储备和信用作为保证的。这也是传统货币的根基，无论是美元还是人民币，都离不开储备和信用。而虚拟加密货币试图在缺乏信用和储备的情况下形成一种货币，这本身就很难实现。

当前虚拟货币价格炒作将进入尾声，长期看虚拟货币进入下行周期。虚拟货币未来还将进一步走低，包括比特币和以太坊等头部的虚拟货币，其他杂币、私铸币、融资属性的虚拟货币，纯粹击鼓传花的虚拟货币价格也都将走向崩溃。

在中国，无论是算法稳定币还是比特币都是不合法的。目前中国对虚拟货币依然是高压态势，交易并不被承认，且已经和金融机构脱钩，所以交易本身没有保障，投资人要注意风险。中国政府也要求金融机构不能参与此类交易，防止加密货币风险蔓延到金融体系，这也规避了投资者的投资风险。

美联储加息刺破泡沫盛宴

事实上，中国自身也在开发一种“稳定币”，也就是数字人民币，这是以国家信用和国家储备为基础发行的“稳定币”，这才是真正的货币概念，是具备储蓄和流通的信用保障的真正的“稳定币”。

在国外，大量虚拟货币都是在没有储备和信用支撑的前提下，想要单纯依托技术信用来实现私人铸币，过去10年，诸如比特币等似乎获得了一定的成功，但需要注意的是，比特币等加密货币的成功因素，实际上是主流货币中，美元、欧元、日元和英镑都采取极度宽松的货币政策，从而导致主权货币信用下滑，才让虚拟加密货币有机可乘。换个角度看，加密货币借着全球宽松来了一场泡沫盛宴。如今，美联储加息，泡沫盛宴将成为“剩宴”，留给投机者的时间不多了。(中新经纬APP)

责任编辑：张靖笛