A 股整体：从A 股整体估值水平来看，A 股整体估值中位数小幅上升。截止至2022 年6 月28 日收盘，全部A 股市盈率(TTM)中位数为34.2 倍(剔除负值，下同)，前值为30.7 倍。当前估值水平处于自2000 年以来的26%历史分位数附近，前值为14%，随着6 月股市量价齐升，成交量和指数走势同步抬高，估值也持续上涨。

　　主要指数：估值企稳回升。截止至2022 年6 月28 日收盘，全部A 股、非金融A 股、创业板、沪深300、中证500 和中证1000 指数市盈率中位数(TTM)分别为34.2 倍、34.9 倍、42.2 倍、23.8 倍、23.4 倍和33.4 倍，位于历史分位数的28%、30%、22%、50%、12%和32%位置。

　　基金重仓股：相对市盈率小幅上升。2022 年6 月，在基金重仓持股中，基金重仓股TOP100 的估值水平小幅回升，相对市盈率小幅上升，目前相对估值处于历史较高水平。在样本中，我们选取了股票型基金中的普通股票型基金，混合型基金中的偏股混合型基金、平衡混合型基金和灵活配置型基金等4 种主动型基金。截止至2022 年6 月28 日收盘，基金重仓股TOP100 当前市盈率中位数和相对市盈率中位数(基金重仓股估值中位数÷全部A 股估值中位数)分别为35.9 和0.99，前值为30.5 和5.56.处于2010 年至今的52%和78%历史分位点处，前值为41%和74%。

　　行业总体：29 个行业估值低于历史中枢。从行业内部的市盈率中位数来看，市盈率偏低者占多数，行业市盈率中位数大于50 的仅两个，而行业市盈率中位数小于30 的占17 个，数量分布大体成指数型分布。目前社会服务行业在我们统计自2000 年1 月4 日以来的市盈率数据中居行业市盈率第一，同时社会服务行业历史分位数居行业市盈率历史中位数分位数第一。

　　全球主要指数估值跟踪。横向对比全球股票市场方面，德国DAX 与日经225在全球主要股票指数中市盈率倍数处在较高水平。相较之下，沪深300 指数与恒生指数市盈率较低，估值水平处于全球较低位置。截止至2022 年6 月28 日收盘，在全球主要股票市场中，沪深300 指数市盈率(整体法)为13.0倍，标普500 市盈率为18.7 倍，道琼斯工业为19.6 倍，法国CAC40 市盈率为13.7 倍，德国DAX 市盈率为25.4 倍，恒生指数为10.2 倍，日经225 市盈率为22.4 倍。

　　风险提示：全球资源品持续紧缺、俄乌冲突周期拉长、美联储连续大幅加息次数超预期的风险。

（文章来源：国信证券）