继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，同时建议高度关注超跌的中概股投资机会，业绩和估值永远是最好的安全壁垒。

　　在过去的一周里，传媒行业上涨1.28%，在所有行业中排名第17 名，传媒板块年初到现在下跌23.21%，排名所有板块第28 名。本周传媒板块走势分化依然较大，我们前期力推的【三人行】【兆讯传媒】【国联股份】走势依然强势，特别是三人行，在NFT 的行业快速发展态势下，三人行迅速反弹，我们再次重申公司的推荐逻辑：公司此前公告将携手北文中心共同建立NFT 数字文化创意产品交易平台，目前该项目正在积极推进，预计在2022 年6 月上线，或进一步增强主业协同能力，催化公司估值。公司与国内虚拟人领域一流企业魔珐科技合作，筹备自有虚拟人，该项目将于2022 年6 月落地，届时将为广告主丰富营销场景，进一步增强客户粘性。同时我们看好未来经济复苏尤其是汽车行业复苏带来的行业估值修复。公司所处的营销行业与宏观经济有一定的正相关性，未来疫情影响逐步减弱，各项经济活动全面复苏，行业有望跟随经济环境持续向好，看好公司所处行业未来估值修复。日前，国常会提出促销费和有效投资，阶段性减征乘用车购置税600 亿元，此举有望进一步提振乘用车消费信心，加速行业复苏，公司汽车领域客户增量较多(2022 年公司新中标一汽丰田、东风本田、上汽通用别克和东风风神)。同时我们也再次重申下国联股份的强推逻辑：21 年公司归母净利率为1.55%(公司将GMV 记作收入所以毛利率净利率均较低)，主要是21 年大宗商品价格上涨过快及公司扩品较快，上游原材料价格上涨过快会略微影响公司对上游议价能力。但是公司在原材料价格极端上涨的情况下也总体保持住了收入利润增速，能够一定程度证明其在行业的地位以及业务拓展能力。自15 年国联切入电商交易环节后至今，经历过19-20 年的周期下行，也经历了去年以来周期上行商品价格快速上涨，均能保持高成长，证明了其平台的核心竞争力，具有一定的穿越周期的能力。同时公司数字工厂推进顺利，帮助传统企业降本提效提高产能效果显著，多次进入部委示范名单，预计未来推广会很顺利。截止目前今年签约超过20 家，预计到2024 年可以实施100家，到2027 年或累计实施516 家，届时或累计贡献营收超12 亿元。

　　另一方面，最近整个中概互联板块波动仍然较大，但毫无疑问，中概互联最困难的时刻已经过去，随着游戏版号的第二次发放，显示政策底已经相对清晰，我们预计中概互联板块二季度因为疫情的影响业绩稍有压力，但在三季度有望开始恢复增长，中概互联有望迎来新的一波上涨，而短期来看，新东方在线的破圈有望推动直播带货进一步普及，对于短视频行业双龙头之一的快手电商将是非常好的发展良机，而且快手在一季度如此艰难的情况下广告业务仍然持续高增长，我们短期继续强推快手。最后，NFT 行业近期发展势头较为猛烈，我们对NFT 行业持谨慎乐观的态度，我们认为NFT 行业最大的帮助就是对于板块IP的价值重估，这个对于国内保护知识产权意义巨大，同时未来元宇宙里IP 虚拟资产会越来越多，NFT 相当于互联网行业中的支付宝，是元宇宙里一切交易的基础，NFT 里的浙文互联，三人行，视觉中国，华扬联众等我们继续看好。最后，我们也继续看好分众传媒，芒果超媒和光线传媒，特别是芒果超媒，公司今年转型极其成功。主旋律节目姐姐3 得到了一致好评，后期还有哥哥2 等重磅节目，且行业竞争格局已经优化，我们预计公司有望连续4个季度业绩持续环比上升，短期严重滞涨，继续强烈推荐。

　　投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局：第一个方向就是持续推荐龙头传媒公司，我们建议坚定持有，调整即买入，我们强烈推荐：【腾讯控股】【网易】【快手】

　　【泡泡玛特】【完美世界】【芒果超媒】【分众传媒】【凤凰传媒】【三人行】【锋尚文化】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续推荐【新媒股份】【光线传媒】【顺网科技】【宝通科技】【中体产业】【华策影视】【吉比特】【新经典】【国联股份】【中信出版】【心动公司】等；最后，我们建议继续关注元宇宙方向。

　　风险提示：1)相关政策收紧风险；2)行业竞争加剧风险；3)产品发布进度和表现不及预期风险；4)市场经营环境变化风险等；5)系统性风险。

（文章来源：招商证券）