主要观点-PTA

　　需求：

　　4月服装鞋帽针纺织品类零售额791.1亿元，同比下降22.8%，其在社零总额中的占比则有2.8%下降至2.68%，接近疫情以来的前低2.6%水平，基于5月北京更强力度的出行及物流管控措施，我们预计纺服消费以及其在社零总额中的占比进一步下滑至前低水平。

　　自此6月此占比会有较强的恢复需求，加上北京、上海管控措施的逐步放松，对于6月的纺服消费及其在社零消费总额中的占比都将会有一定程度的提升。(利多)

　　供应：上周福海创降负至5成，逸盛大化装置负荷小幅调整，三房巷PTA装置轮检，至上周五PTA负荷调整至72.12(+3.32)%。华东120万吨PTA装置原计划5月27日重启，现延期至6月7日重启。海南一套200万吨PTA装置5月27日按计划停车检修，预计6月14日左右重启。西南一套90万吨PTA装置2020年3月9日停车，计划2022年6月底重启，具体情况尚待关注。江苏一套65万吨PTA装置2022年3月14日停车，原计划5月16日左右重启，现计划延期至6月重启华中地区32.5万吨PTA装置检修，可能6月下旬重启，视市场情况待定。华东220万吨PTA装置按计划6月7日左右开始重启。(中性)

　　库存：TA加工费修复至500元/吨，此轮回升得益于去库幅度的增长。低加工费下TA检修增多，库存去化，往后看，目前加工费处于高位，企业生产积极性略有提高，叠加装置重启预期，短期TA供应将出现回升。(中性)

　　小结：供需看，本周聚酯装置变动不多，TA供应端则面临较多装置重启，且目前加工费水平下，重启预计按计划进行，供需环比弱化；成本看，由于调油需求带来的供应紧俏问题导致TA原料PXN价格暴涨，成本推涨作用尤其明显，短期看，PXN供应紧俏的问题难以缓解，TA成本强支撑将一直存在。综合看，本周在供需走弱与成本强支撑的背景下，TA冲高后将维持高位震荡。

　　主要观点-MEG

　　供应：截至5月27日，国内乙二醇整体开工负荷在53.16(-3.3)%，其中煤制乙二醇开工负荷在48.81(+1)%。

　　盛虹炼化、三江石化分别因受效益/原料、库容等各方面的原因，年底(至少9月份)之前量产的可能性不大。

　　而煤化工方面，年内存试车预期的仅宁夏宝利及榆林化学一期装置，目前看两套装置在9月份之前基本无投产的可能性，年度是否能够有效投产也有悬念。因此接下去的国内供应基本围绕存量装置的开工展开，期间个别主流装置仍存检修计划。(利多)

　　库存：港口库存方面，截止6月2日EG周度港库录得117万吨，-1.35万吨。EG交易所仓单13969(+500)张。EG上周轻微去库，但幅度偏小，难以缓解较高的库存压力，而接近历史极高的库存量水平将成为乙二醇的悬顶之剑，对价格有较强的压制作用。(利空)

　　进口：EG到港预报16.46(-2)万吨。

　　4月进口量57.5(-12.5)万吨左右。

　　海外供应呈现由紧向松的转变，首先美国市场由于墨西哥瓶片需求的下滑，供应逐步宽松，同时欧洲市场也面临季节性需求的下滑，因此出口预计预计增加释放本国供应压力，届时乙二醇内外盘价差也将缓慢回升。(利空)

　　成本：乙二醇近期除外盘利润好转外，内盘各线路利润均有一定程度的压缩。(中性)

　　小结：从长期的角度考虑，国内供应挤出，新增产能窗口期与需求复苏的背景下，乙二醇库存压力将逐步缓解，但这个过程过于漫长其曲折，，高库存压力下乙二醇难以呈现趋势性上涨的行情。另外从估值角度考虑，当前乙二醇估值并不低，价格上难有刺激。综合看我们认为乙二醇将维持底部震荡。

　　主要观点-涤短(PF)

　　需求：

　　织造经历长期弱需求后，囤货积极性不高，生产维持随产随消，库存维持平衡，目前35.5(+0.5)

　　在强成本与弱需求背景下，织造环节生产压力较大，加上原料端聚酯开工低，原料供应偏少，织造有所降负，截止上周五织造负荷回升至58.14(0)%左右。

　　6月看需求预计逐步复苏，在织造低开工和低备货量的现实下，需求复苏恐让织造企业“措手不及”，对前端采购或会有短暂爆发式增长以应对增长的订单。(中性偏利多)

　　供应：开工73.63( +6.3)%(利空)

　　利润：涤短整体利润持续修复，但绝对值仍偏低(利多)

　　库存：截止6月3日涤短库存2.85(-2.36)天； (利多)

　　小结：基于对聚酯需求前低后高的判断，我们认为涤短价格将呈现由成本推动向需求拉动的转变，价格重心将逐步上移，本周仍以成本推动为主，且成本快速上涨后下游买涨需求短暂释放也会对涤短形成利好，总体看预计涤短价格偏强。

（文章来源：宏源期货）