公开信息显示，上交所上市审核委员会定于2023年5月11日召开2023年第35次上市审核委员会审议会议，审议包头天和磁材科技股份有限公司(以下简称“天和磁材”)的首发事项，拟登陆沪主板，保荐人为申港证券。

天和磁材主要从事烧结钕铁硼、烧结钐钴等高性能稀土永磁材料研发、生产、销售。

截至招股说明书签署日，公司控股股东为天津天和，直接持有发行人45.39%的股份。袁文杰、袁擘、袁易父子为公司共同实际控制人，袁文杰系袁擘、袁易之父，袁擘系袁易之兄。

股权结构图，图片来源：招股书

本次IPO拟募集的资金主要用于高性能钕铁硼产业化项目、高性能稀土永磁材料生产线智能化改造项目、高性能稀土永磁材料研发中心升级改造项目、年产3000吨新能源汽车用高性能钕铁硼产业化项目等。

募资使用情况，图片来源：招股书

主营业务毛利率低于同行均值

报告期内，天和磁材实现营收分别为11.50亿元、18.25亿元、28.85亿元，净利润分别为1.31亿元、1.43亿元、2.23亿元。

基本面情况，图片来源：招股书

报告期各期，公司烧结钕铁硼实现的销售收入占主营业务收入比重均超九成，这一收入持续增长的主要原因系下游新能源汽车及汽车零部件行业、节能家电行业、风力发电行业和3C消费电子领域的需求增长，以及镨钕等稀土原材料市场价格自2020年下半年以来出现了明显上涨，公司产品销售单价随之上升。

主要产品构成情况，图片来源：招股书

报告期各期，天和磁材的主营业务毛利率分别为18.55%、17.09%、16%，均低于可比公司的均值。

近年来，国内高性能稀土永磁市场竞争日趋激烈，各大稀土永磁材料厂商为争取优质客户、维系市场份额频繁采取降价手段，下游厂商也普遍对采购价格实施管控降本，行业竞争呈现进一步加剧态势。同时，公司业务发展受到下游新能源汽车及汽车零部件、节能家电、风力发电、3C消费电子等行业领域的需求变化影响。

公司主营业务毛利率与同行业上市公司的对比，图片来源：招股书

报告期各期，公司直接材料成本占主营业务成本的比重分别为87.62%、89.83%、90.68%，占比较高。生产使用的原材料主要为镨钕/钕、镝铁、铽等稀土金属，单价较高，且深受全球宏观经济形势、国际贸易环境、国家产业及货币政策、市场供求及博弈关系等因素影响，价格波动较为明显。

事实上，稀土永磁材料厂商大多根据主要原材料价格走势，综合考量自身盈利目标与客户接受度，及时调整产品售价，但因部分存量订单售价已锁定，增量订单调价尚需经过一定的过程，因此稀土永磁材料成品售价调整通常滞后于原材料价格波动。

2020年下半年至2022年一季度，稀土金属的市场价格出现明显上涨，公司钕铁硼成品售价调整滞后于原材料的上涨，毛利率出现了下降。虽然主要原材料价格已于2022年下半年开始回落，但鉴于成品售价调整机制影响，以及尚无法开展稀土金属期货交易套期保值，公司未来生产经营过程中面临稀土金属等主要原材料价格波动导致盈利能力下降的风险。

依赖前五大供应商

报告期各期末，天和磁材的存货账面价值分别为3.96亿元、6.19亿元、11.94亿元，占同期资产总额的比例分别为25.65%、31.61%、46.24%，存货金额、占比呈现上升的趋势。

报告期内，公司主要原材料市场价格波动较大，公司各期期末存货计提的存货跌价准备金额分别为145.52万元、549.15万元、1423.13万元。未来该类存货也面临一定的跌价风险。

众所周知，我国是全球稀土永磁材料的主要生产国与出口国。公司稀土永磁材料产品出口规模较大，报告期内对欧洲、日本、韩国等境外国家和地区的销售收入占主营业务收入的比重分别为25.10%、23.03%、36.25%。2018年以来，部分国家和地区逆全球化倾向逐步显现，全球贸易保护主义有所抬头，贸易摩擦明显上升，一定程度上抑制了全球消费需求、投资需求和贸易需求。

公司主营业务收入中，内销、外销的占比情况，图片来源：招股书

天和磁材目前主要面向中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司、宁波复能稀土新材料股份有限公司、有研稀土新材料股份有限公司、赣州晨光稀土新材料有限公司等主要供应商，开展规模化、集中化采购。报告期内，公司对前五大供应商采购金额占当期总采购额的比重分别达到80.29%、77.91%、85.21%。

同时，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为3.88亿元、4.79亿元、4.82亿元，占同期资产总额的比例分别为25.15%、24.44%、18.67%；应收票据和应收款项融资的账面价值合计分别为1.47亿元、1.67亿元、1.11亿元，占同期资产总额的比例分别为9.53%、8.54%、4.31%，可以发现，公司应收款项占资产总额比例较高。

结语

整体来说，天和磁材需要持续发挥技术优势，以材料技术研发为核心，进一步凸显综合磁性能优势，同时，公司也要不断进行生产工艺创新，通过设备、工艺、辅材的配套升级，进一步提高生产效率与绿色化程度。此外，公司也需要坚持立足国内市场，开拓欧美日韩等海外市场，积极推进营销网络的全球化布局及业务体系的国际化构建，与优质客户建立广泛、持续的合作关系，强化规模效应。